Das Eurosystem rechnet tokenisierte Wertpapiere in Zentralbankgeld ab
Serguey Asael Shinder2 Min. LesezeitDas Eurosystem hat am 21. September Pontes gestartet: eine Lösung, mit der sich Großbetragstransaktionen in tokenisierten Vermögenswerten in Zentralbankgeld abrechnen lassen. Die EZB nennt es die erste Initiative ihres Programms, Zentralbankgeld für eine tokenisierte Zukunft tauglich zu machen.
Die Mechanik, gelesen in der Mitteilung selbst und nicht in der Berichterstattung darüber: Pontes baut auf den Tests von 2024 zur DLT-Abwicklung auf, in denen Beteiligte den Zugang zu einem risikofreien Abwicklungsaktivum als Bedingung für breitere Nutzung nannten. Gestartet wird mit einem Kernangebot; erweiterte Funktionen und längere Betriebszeiten kommen schrittweise hinzu, die vollständige Umsetzung wird für 2028 erwartet. Eine erste Gruppe von Marktteilnehmern und DLT-Betreibern hat das Onboarding abgeschlossen und kann sofort starten, weitere haben die Anbindung in den kommenden Monaten zugesagt.
Christine Lagarde spricht von einem „stärker integrierten, innovativen und widerstandsfähigen europäischen Finanzmarkt im digitalen Zeitalter". Piero Cipollone wird konkreter: Pontes bringe „die Stabilität und das Vertrauen von Zentralbankgeld in das europäische Ökosystem tokenisierter Finanzen".
Eine zweite Mitteilung desselben Tages gehört daneben gelesen. Die EZB hat Vorarbeiten begonnen, um einen kleinen Teil ihrer eigenen Mittel in tokenisierte Wertpapiere anzulegen; abgerechnet wird über Pontes in Zentralbankgeld. Zweck ist Ersterfahrung über den gesamten Anlagezyklus — Ausführung, Abwicklung, Systeme, Portfoliomanagement. Der Anfang soll auf auf Euro lautenden Papieren des öffentlichen Sektors im Euroraum und europäischen supranationalen Emittenten liegen; das Eigenmittelportfolio ist ein nicht-geldpolitisches Portfolio, aus dem Betriebsausgaben finanziert werden. Dieselbe Mitteilung nennt einen dritten Strang, Appia, der einen Bauplan für ein tokenisiertes Finanzökosystem in Europa liefern soll.
Was das bedeutet
Das ist die Großbetragsseite, nicht die Endkundenseite. Ein digitaler Euro im Portemonnaie ist das nicht. Es ist Infrastruktur zwischen Banken und Marktinfrastrukturen, und bewegt wird dasselbe Zentralbankgeld wie heute — neu ist die Schiene.
Die Zentralbank kauft, sie wickelt nicht nur ab, und das ist das Ungewöhnliche. Ein von der EZB betriebenes Abwicklungssystem ist die Fortsetzung dessen, was sie ohnehin tut. Eine Institution, die Positionen in tokenisierten Wertpapieren eingeht, wird zur Teilnehmerin jenes Marktes, dessen Infrastruktur sie mitgestaltet — deshalb betont die Mitteilung, dass das Portfolio nicht-geldpolitisch und der Betrag klein ist.
Entscheidend ist die Jahreszahl 2028. Ein jetzt gestartetes Kernangebot mit vollständiger Umsetzung in zwei Jahren heißt: der Funktionsumfang zum Start ist schmal. Wer mit Pontes plant, sollte fragen, welche Dienste am ersten Tag existieren — nicht, was das Programm am Ende umfassen soll.
Die Mitteilung zur Eigenanlage der EZB steht unter https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2026/html/ecb.pr260921_1~5a011ecbea.lt.html.